El mercado del oro busca la razón detrás del repentino aumento de los precios del oro

Los medios extranjeros sugirieron el 7 de abril, teniendo en cuenta el inestable entorno geopolítico y las sombrías perspectivas monetarias mundiales, que desde la distancia los precios del oro se dispararon hasta máximos históricos parece fácil de explicar. Como todos sabemos, el oro se considera un "puerto seguro", y la opinión predominante es que cuando las cotizaciones de los hobbys caen, el precio del oro tiene que subir; muchos comerciantes suponen que los precios de los hobbys caerán a finales de este año.

Sin embargo. Mire más de cerca y se dará cuenta: ¿por qué el precio del oro está aumentando inesperadamente ahora?

Después de meses de compra y venta en un rango seguro, el precio del oro comenzó a subir a principios de marzo. Desde entonces, ha acumulado una ganancia del 14% y ha establecido una serie de récords diarios. Pero las tensiones geopolíticas han persistido durante meses, si no años, y la perspectiva del momento de un recorte de tasas de interés de la Reserva Federal (Fed) se ha vuelto más confusa en las últimas semanas. Entonces, ¿qué ha cambiado?

Para quién o qué factores llevaron los precios del oro a alturas incomparables, los ejecutivos y analistas profesionales dieron respuestas muy diferentes: ¿Están los bancos centrales preocupados por el papel del dólar como arma monetaria? ¿Aquellos que han apostado por la reserva federal (fed) están a punto de cambiar para reducir las cotizaciones de hobby del fondo? ¿Solo porque el precio del oro subió para atraer a un gran número de inversores algorítmicos? ¿Inflación obstinada y temor a un aterrizaje complicado? ¿Monedas débiles? ¿Las próximas elecciones? ¿Todo lo anterior?

Desde Nueva York hasta Shanghai, pasando por un gigantesco centro OTC en Londres, y una red mundial de comerciantes que venden lingotes, dinero en efectivo y joyas a todos nosotros en todo el mundo.

Es un mundo opaco y complicado que tradicionalmente ha sido difícil de abrir. Dicho esto, los mercados y los reguladores han estado trabajando durante años para aumentar la transparencia y tener acceso a información que pueda ayudar a arrojar más luz sobre este repunte que desafía la gravedad de una de las reservas de riqueza más antiguas del mundo.

¿Quién compra?

En primer lugar, la respuesta simple es: los bancos centrales en particular, así como las grandes instituciones y comerciantes preparados para pasar a tipos más flexibles. Los consumidores chinos están preocupados por la disminución de los rendimientos de otros activos y por un yuan más débil. En la plataforma de Reddit Inc., los autoproclamados "apiladores" se jactan de acumular lingotes y monedas de oro.

Pero estas agencias han ejercido una presión alcista persistente durante meses -y años para los bancos centrales- y es dudoso que alguna de ellas pudiera estar comprando con una mayor sensación de miedo, codicia o prosperidad. Los analistas tienen mejores conocimientos de mercado que nunca, pero la respuesta acumulativa es frustrantemente vaga: todos buscan al mismo tiempo y nadie es especial.

¿Qué están comprando?

Un detalle está claro, pero también deja a la gente rascándose la cabeza: los inversores no han estado comprando dólares cotizados en bolsa (ETF), que son las mejores formas de obtener acceso al oro. El flujo constante de dinero que sale de los fondos cotizados respaldados por oro sugiere que un gran grupo de personas se está perdiendo o sacando provecho.

"Este es uno de los fenómenos más extraños que he visto en el espacio de los ETF", afirmó Nate Geraci, presidente de ETF Store. "Lo más interesante es la fuerte demanda de oro de otras fuentes, como compras de bancos centrales y compras directas por parte de personas e inversores privados".

Citigroup Inc. explicó por qué la toma de ganancias a través de inversores a largo plazo que vendieron ETF hace años ha llevado a entradas netas notablemente más débiles. El jefe de la plataforma ETF del Consejo Mundial del Oro (World Gold Council), Cavatoni (Joe Cavatoni), dijo que las constantes y enormes salidas de dinero ya no tuvieron un mayor impacto en el precio del oro, un hecho que también significa que el mercado tiene una fuerte demanda de los lingotes que tienen. estado vendiendo, y que los bancos centrales naturalmente serían compradores.

"Hay otros inversores que están comprando oro físico, por lo que no va a tener ningún impacto", afirmó en una entrevista. "Adivina adónde irá: al mercado extrabursátil, donde los bancos centrales tomarán el control".

¿Dónde están comprando?

La actividad comercial está aumentando en los grandes mercados de futuros y OTC, lo que sugiere que los principales clientes institucionales (bancos centrales, bancos de inversión, fondos de pensiones y fondos de riqueza soberana) también están involucrados. El pasatiempo de compra y venta de opciones también se está calentando, y el mercado espera que los precios del oro aumenten aún más a medida que los operadores de alternativas se esfuerzan por cubrir sus exposiciones.

La variedad de contratos abiertos en futuros de Nueva York ha ido aumentando, lo que sugiere que las apuestas a largo plazo de los administradores de fondos están aumentando. Pero el volumen promedio de compra y venta ha superado el número de contratos abiertos, lo que sugiere un aumento en el tipo de compra y venta frenética intradiaria en la que se especializan los dólares algorítmicos.

¿Cuándo compran?

Principalmente los lunes, miércoles y viernes. Se sabe que el mercado del oro es muy sensible a los cambios en la información financiera de EE. UU., y esto se ha vuelto aún más cierto ya que los precios del oro comenzaron a subir a principios de marzo. Los datos económicos más importantes de hoy incluyen datos sobre manufactura, empleo, PIB e inflación, y la compra centrada que se lleva a cabo después de la publicación de los datos presenta pistas sólidas sobre la identificación de los actores más influyentes.

Pero eso en sí mismo ha dejado perplejos a los analistas, ya que las estadísticas han sido cálidas últimamente, y los operadores en los mercados de bonos y comercio exterior han estado apostando a que el cambio de política de la Reserva Federal se retrasará y será menos severo de lo previsto hace unos meses. atrás.

En teoría, esto sería terrible para el oro, ya que las excesivas tarifas de afición socavan su belleza en comparación con propiedades rentables como los bonos. Los inversores también están haciendo subir el dólar, lo que hace que el precio del oro sea más caro para los consumidores de China e India, los dos mercados de consumo más grandes.

¿Por qué están comprando por ahora?

Ésa es la gran pregunta. Una brecha obvia en la narrativa de las últimas cinco semanas es que, si bien todavía se espera que la Reserva Federal comience a reducir las tasas de actividad este año, lo que debería favorecer al oro, muchos inversores están menos satisfechos con el momento de un recorte de tasas que lo han sido hace unos meses.

Una posibilidad es que, según los datos más recientes, algunos inversores de oro se han interesado por la perspectiva de un aterrizaje difícil en la economía estadounidense y se apresuran a comprar oro por su papel de refugio seguro.

Esta idea también podría explicar otro cruce extraordinario en el mercado del oro en las últimas semanas: la muy comentada relación entre la tendencia del oro y la tasa de la Reserva Federal.

En las últimas semanas, a medida que los precios al contado se han disparado, el rendimiento de las acciones entre el contrato al contado de Londres y el contrato a un mes adelante no siempre ha caído por debajo de la tasa de la Reserva Federal. Los contratos a plazo de 3-meses tienden a estar vinculados a las tasas de actividad debido al costo de almacenar, financiar y asegurar el oro. Históricamente, esto sólo se ha producido de forma persistente cuando los precios de la actividad son bajos o están a punto de bajar drásticamente.

La reversión de la tendencia debería indicar que los inversores asustados ahora están decididos a conservar el oro al contado para protegerse contra posibles turbulencias.

"Este repunte va en contra de muchas reflexiones cotidianas, especialmente cuando los precios de interés aún son altos", afirmó Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas de Saxo Bank AS. "Creo que la situación se está moviendo hacia una inflación persistente y posiblemente un aterrizaje difícil, con incertidumbre geopolítica y desglobalización utilizando la demanda del banco central".